總體基調：清潔能源轉型與能源改革。《意見》中清潔能源轉型重要目標是，2018年非化石能源消費比重提高到14.3%，非化石能源發電裝機達到7.4億千瓦左右。其中對于風電，我們判斷2018-2020年新增裝機復合增速會達到35%，其中2018年有望達到28GW;光伏新增裝機將在2017年53GW的高位的基礎上略有下滑。
改革仍是重要基調。電力體制改革方面，市場化交易的進展最快，根據中電聯的數據，2017年國網、南網和內蒙電力公司所屬區域電網市場化交易規模是1.63萬億千瓦時，占全社會用電量的增速是26%。2018年政府工作報告中也提出降低電網環節收費和輸配電價格，輸配環節改革持續推進。下一步主要改革在于增量配網試點。
風電反轉確認，分散式風電有望貢獻顯著增量。《意見》強調，將確保風電發電棄電量與棄電率實現“雙降”，推動分散式風電、低風速風電、海上風電項目建設。實際上，自2017年以來，“紅六省”棄風限電顯著下滑，黑龍江、內蒙和寧夏棄風率降至14%、15%、5%，已經解除紅色預警，行業有望迎來裝機的強勢復蘇。此外，新疆、內蒙、河南、河北等地均已出臺相關文件加快分散式風電的開發建設，疊加技術進步帶來收益率的提升，將加速分散式風電發展。我們預計2018-2020年行業裝機有望達到28GW、35GW、44GW，逐年增速預計分別為56%、26%、25%，三年復合增速達到35%。
戶用光伏迎來快速發展期。《意見》中指出，為了著力解決清潔能源消納問題，將優先發展分布式光伏發電，鼓勵可再生能源就近開發利用。我們認為，戶用光伏將成為分布式中最具亮點的一塊，原因如下：(1)戶用光伏已經進入快速增長模式。根據國家電網統計數據，2015年居民分布式光伏新增裝機2萬戶，2016年新增15萬戶，17年新增達50萬戶，2018年新增有望達100萬戶。(2)戶用光伏具備高收益率。根據測算，其年均收益率超過10%，對于居民來說具有明顯的吸引力。(3)當前裝機占比不高，發展空間大。我國戶用光伏市場具備180GW的裝機潛力，市場規模超萬億，而當前戶用光伏累計裝機占比預計不到2%，市場空間巨大。
電網基礎建設從柔性直流、農網、充電樁等方面支撐清潔能源發展。從《意見》可以看出，特高壓建設不會減少到0，而會轉向送出水電，消納清潔能源以及向海外輸出。在此過程中，柔性直流因為其對清潔能源的消納能力，將成為發展的重點，預計2018年將核準開工，張北柔性直流(已經于2月底開工)，烏東德水電送廣東廣西以及四川水電外送的第四回通道。
在光伏扶貧等的推動下，農網改造更加具有緊迫性。2018年將繼續推進，下發中央預算內投資120億元，較2017年的90億元，大幅增長。
充電樁仍是電動車發展過程中的短板，車樁比仍高達3.8:1。《意見》給出的目標是，年內建成充電樁60萬個，其中公共充電樁10萬個，私人充電樁50萬個。目標較上年的90萬個有所減少。
投資建議：從2018年能源工作指導意見基調和目標可以看出，2018年最大的機會是風電反轉，重點推薦金風科技、天順風能、中材科技;光伏方面，戶用光伏持續高速發展，技術進步推動平價上網，重點推薦正泰電器、陽光電源，關注隆基股份、通威股份;電網方面，從柔性直流和配網方面推薦國電南瑞，關注許繼電氣、金智科技。
