1、隆基股份官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司上調(diào)180μmP型單晶硅片價(jià)格，國內(nèi)價(jià)格由3.05元/片提升至3.15元/片，海外價(jià)格由0.38美元/片提升至0.395美元/片。

 

　　2、通威太陽能官網(wǎng)發(fā)布2019年3月電池片定價(jià)公告。多晶電池片價(jià)格維持不變(多晶金剛線電池片維持0.91元/W，多晶黑硅電池片維持0.96元/W)；單晶電池片價(jià)格下調(diào)0.03元/W(單晶雙面電池片價(jià)格下調(diào)至1.26元/W，單晶雙面電池片價(jià)格下調(diào)至1.27元/W)。

 

　　點(diǎn)評(píng)：

 

　　供需影響導(dǎo)致近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)。我們對(duì)比了PVinfolink2018年四季度初與2019年1月末統(tǒng)計(jì)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格變化情況，結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)鏈中電池片環(huán)節(jié)價(jià)格上漲幅度最大，高效單晶PERC電池漲幅達(dá)0.15元/W，上漲13%，普通單多晶電池也有0.02元/W的漲幅。其他環(huán)節(jié)價(jià)格均呈小幅下降或基本持穩(wěn)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，2018年底應(yīng)用領(lǐng)跑者搶裝導(dǎo)致高效電池片需求猛增，彼時(shí)高效單晶PERC供應(yīng)偏緊，電池片廠商對(duì)組件廠商議價(jià)能力明顯增強(qiáng)，電池片價(jià)格大幅上漲。組件價(jià)格由于在招標(biāo)時(shí)已基本確定，同時(shí)對(duì)電站建設(shè)成本起重要作用，成本壓力未能向下游轉(zhuǎn)移。進(jìn)入一季度后期，組件的壓力加上單多晶價(jià)差的影響，此次單晶電池片價(jià)格的下調(diào)屬于正常波動(dòng)；加上優(yōu)質(zhì)低成本產(chǎn)能的釋放，降價(jià)并不影響其超越行業(yè)的盈利能力，反而會(huì)推動(dòng)行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)發(fā)展。

 

　　后市預(yù)計(jì)之供給端：硅片新增產(chǎn)能相對(duì)有限，對(duì)價(jià)格形成支撐。從產(chǎn)能來看，2019年產(chǎn)業(yè)鏈中硅料和電池片均有較大擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中硅料擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能在35GW左右，電池片擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能在21GW左右，且有一定比例產(chǎn)能是在2019年上半年釋放。而硅片環(huán)節(jié)2019年新增產(chǎn)能相對(duì)較少，龍頭企業(yè)中僅有隆基有8GW的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，且在2019年下半年投產(chǎn)。電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放、硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有限等因素也從供給側(cè)對(duì)本次電池片與硅片價(jià)格調(diào)整產(chǎn)生一定影響，總體來講，2019年硅片的價(jià)格會(huì)更堅(jiān)挺。

 

　　后市預(yù)計(jì)之需求端：海外需求穩(wěn)定向好；國內(nèi)競價(jià)更看重性價(jià)比，二季度可能有一定的壓力。首先從海外需求端來看，受益國內(nèi)制造端成本下降及貿(mào)易政策影響趨緩，全球新興市場及傳統(tǒng)市場裝機(jī)均呈增長態(tài)勢(shì)，推動(dòng)國內(nèi)制造端需求淡季不淡，目前國內(nèi)一線廠商上半年訂單較滿，且海外訂單占比較高，組件價(jià)格較2018年末波動(dòng)相對(duì)較小。而從國內(nèi)需求側(cè)來看，一方面上半年新增需求有限，當(dāng)前來看僅有去年領(lǐng)跑者遺留1-2GW，技術(shù)領(lǐng)跑者1.5GW及部分平價(jià)項(xiàng)目，2019年補(bǔ)貼項(xiàng)目由于當(dāng)前還處于征求意見階段，預(yù)計(jì)產(chǎn)生組件實(shí)際需求也在6月以后，無法像2018Q4一樣對(duì)電池片，特別是高效電池片價(jià)格形成支撐，所以二季度制造端需求可能有一定的壓力；另一方面，據(jù)新補(bǔ)貼政策征求意見稿顯示，2019年起除扶貧和戶用光伏項(xiàng)目外，將在全國范圍內(nèi)引入競價(jià)制度，導(dǎo)致對(duì)制造端性價(jià)比的敏感性更為突出，高效單晶電池片若維持當(dāng)前價(jià)格，性價(jià)比無法凸顯。

 

　　調(diào)價(jià)對(duì)盈利能力影響：硅片受益價(jià)格上漲，先進(jìn)電池片產(chǎn)能盈利仍較好。我們假定硅料含稅價(jià)格為80元/Kg，硅片及電池片非硅成本保持不變，以通威和隆基價(jià)格為基礎(chǔ)，測算其調(diào)價(jià)前與調(diào)價(jià)后毛利率變化情況，結(jié)果表明，本次調(diào)價(jià)硅片毛利率漲幅在2.8ppt，電池片毛利率降幅在3.2ppt，但電池片毛利率仍在29%左右，隨著高效電池片先進(jìn)產(chǎn)能釋放，電池片環(huán)節(jié)仍有較好盈利能力，建議關(guān)注后續(xù)國內(nèi)競價(jià)對(duì)電池片價(jià)格的影響情況。更進(jìn)一步的講，價(jià)格的波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步影響落后產(chǎn)能，導(dǎo)致行業(yè)集中度的提升：優(yōu)秀龍頭足以以量補(bǔ)價(jià)，落后產(chǎn)能開工率下降、可能進(jìn)一步被淘汰。

 

　　平價(jià)上網(wǎng)新周期下，全球裝機(jī)有望持續(xù)增長，國內(nèi)以競價(jià)加速平價(jià)進(jìn)程。我們認(rèn)為，長期來看，平價(jià)上網(wǎng)是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨，而經(jīng)歷2018年新舊產(chǎn)能競爭后，2019年將是平價(jià)上網(wǎng)的突破之年；更關(guān)鍵的是，2019年是全球光伏行業(yè)新的上升周期的起步之年，此次上升周期的時(shí)間可能因全球平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)而拉長。從全球來看，受益制造端產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，無論新興市場還是傳統(tǒng)市場需求均成復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2019年全球光伏裝機(jī)有望達(dá)125GW，同比增長22%。國內(nèi)市場來看，在限制整體補(bǔ)貼規(guī)模背景下，政策呈“降價(jià)換裝機(jī)”導(dǎo)向，我們預(yù)計(jì)全年裝機(jī)規(guī)模同比2018年相對(duì)穩(wěn)定，核心環(huán)節(jié)龍頭公司投資價(jià)值明顯。