通威股份：中報業績大增 光伏業務成為新盈利點
點評：
轉型光伏，盈利能力明顯增強。永祥股份在2015年3月底完成四氯化硅冷氫化等綜合節能降耗技術改造后，多晶硅年產能達到1.5萬噸，居全國前列。永祥股份多晶硅業務實現銷量5800噸，較去年同期增長65.71%；毛利率45.01%，同比提高13.86%；單噸產品生產成本已降至6萬元以下，盈利能力進一步增強。光伏發電業務方面，公司光伏發電項目已立項超過30個，規模約990MW，項目資源儲備規模超過3GW，主要分布在江蘇、安徽、內蒙古、新疆、河南、山東、江西、四川等地，已成功并網發電的包括江蘇如東10MW及江西南昌20MW“漁光一體”項目。
報告期內，該項目累計實現發電658.30萬度，實現銷售收入576.71萬元，毛利率達44.77%。同時，今年5月，合肥通威資產注入進程加速，光伏上中下游產業鏈全部打通，制造端成本內化有利于提高公司的盈利能力。
合肥通威作出如下承諾：1、合肥通威2016年度實現的凈利潤不低于39，549.89萬元；2、合肥通威2017年度實現的凈利潤不低于60，825.34萬元；3、合肥通威2018年度實現的凈利潤不低于76，940.46萬元。
目前，合肥通威年產420MW太陽能電池項目已完成建設，晶硅電池產能己由1.6GW提升至超過2GW；成都1GW高效晶硅電池項目已基本建設完畢，目前正進行設備調試，預計于2016年9月達產，達產后合肥通威晶硅電池產能將超過3GW。隨著合肥通威年產420MW太陽能電池項目及成都1GW高效晶硅電池項目的投產，預計合肥通威產銷量、營業收入、凈利潤將進一步增長。
同時，公司募集資金30億，主要用于合肥通威二期2.3GW高效晶硅電池片項目和補充流動資金。公司短期目標是未來3-5年，通威太陽能電池環節將規劃完成總計10GW電池片產能。隨著合肥通威資產的注入，公司盈利能力將得到大幅提升。
光伏上中下游打通，有力保障業績高增長。2016年多晶硅業務預計達到滿產滿銷，成本、費用將進一步下降，實現扣除非經常性損益后凈利潤超過2.2億元；光伏發電業務力爭開發650MW-1000MW光伏電站，并網規模達到380MW-580MW。公司通過收購通威新能源能夠有效整合漁業資源和光伏資源，以“漁光一體”經營模式為核心，結合地面光伏電站和戶用屋頂電站開發，推進“漁光一體”戰略布局，能夠有效突破原有傳統飼料業務的瓶頸。本次收購合肥通威之后，光伏產業鏈的上中下游全部打通，助推公司盈利能力的提高。
盈利預測與投資建議：
在光伏行業支持性政策不斷釋放和技術進步的背景下，公司通過收購新能源公司，有效整合漁業和光伏產業鏈，助推公司盈利能力的提高。以重組完成后股本攤薄，給予“買入”評級。