豪擲百億下注！贛州光伏富豪，如何率先走出周期？
光伏產業網訊
發布日期：2025-07-16
核心提示：
愛旭股份董事長陳剛，最近有點忙。先是在一個月前的上海SNEC展上，他公開表示，今年一季度，愛旭實現了經營活動現金流轉正，公司
愛旭股份董事長陳剛，最近有點忙。
先是在一個月前的上海SNEC展上，他公開表示，“今年一季度，愛旭實現了經營活動現金流轉正，公司會爭取全年實現經營改善，率先代表光伏產業穿越本輪周期”。展會期間，愛旭展出了多款升級后的ABC組件產品，并與國內外多家合作伙伴簽署了總規模超2GW的合作協議。
再到近期新一輪反內卷的沖鋒號被吹響：7月1日中央財經委員會第六次會議明確，要依法依規治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出；兩天后工信部主持召開第十五次制造業企業座談會，再度明確治理光伏行業低價無序競爭，陳剛是出席該會議的14位光伏行業企業及光伏行業協會負責人之一。
在反內卷信號密集釋放的背景之下，陳剛對此早有預判，2024年就曾表示，“愛旭不會參與低價競爭，更需要保持創新能力”。
7月10日晚間，愛旭股份披露業績預告，公司預計2025年上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.7億元至-2.8億元。
雖然仍虧損，但在行業普遍承壓之際，愛旭確實已率先擺脫經營困境。根據其此前公布的一季度報來看（凈虧損約3億元），公司第二季度實現了0.2億至1.3億元的歸母凈利潤，單季度扭虧為盈。
而這主要歸功于，其ABC組件產銷兩旺，且其通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售占比顯著提升，整體毛利率持續向好。
在同行仍掙扎于產能過剩與價格內卷時，這位50億身價的江西贛州老板，靠著對BC技術的全力押注，已帶領愛旭率先包裝好傷口，從寒冬中探出復蘇的嫩芽。
背水一戰：百億“豪賭”的逆周期抉擇
今年57歲的陳剛，入行已經16年，從2009年時嗅到新能源風口正式創辦愛旭開始，便一頭扎進光伏行業。2019年愛旭股份借殼ST新梅實現主板上市，并在兩年之后就推出了ABC電池，2023年實現ABC組件量產出貨。
方向落定之后，他帶領著愛旭開始了狂奔之旅。
2024年2月，行業冰點時刻，在當時“擴產即虧損”已經成為業內共識的背景下，愛旭卻宣布一項震驚市場的決定：投資99.78億元建設ABC技術相關電池及組件項目。這一數字幾乎與其2023年年報中披露的經審計凈資產相等。
關于該項目的投資公告中也指出，“預計資金來源中日常經營自有資金約占25%-35%，金融機構借款約占40%-45%，政府補助約占25%-30%。”
據其官網顯示，愛旭目前擁有于天津、山東濟南、安徽滁州、浙江義烏、廣東佛山和珠海六大生產基地。其中珠海工廠是全球首個GW級ABC制造基地；此外，義烏六期35億元定增項目剛獲批文，30億將投向技術路線為N型ABC的“15GW高效晶硅太陽能電池項目”。
2025年一季度，愛旭股份ABC組件出貨量達4.54GW，較2024年同期增長超500%，環比增長40%以上。在此前召開的業績說明會上，愛旭表示，“公司目前ABC產能已滿產，但仍不能滿足在手訂單持續增長的需求。”
高負債率的殘酷現實
然而在大步擴產與行業整體低迷的共同作用下，陣痛，也無可奈何地落在這位大刀闊斧的企業家身上。
一個難以忽視的現實是，愛旭的財務狀況不容樂觀。截至2025年一季度末，其資產負債率已達85.97%（顯著高于光伏行業平均水平），而2023年一季度末為61.55%。
對此陳剛解釋是由于愛旭在2024年得到了政府現金補貼，“這個現金補貼在財務上變成了負債，所以我們的實際負債率相較于行業其他企業虛高約9%，實際上那是補貼計入了負債類科目中的遞延收益，變相拉高了負債率。”
不過即使扣除掉這“9%”，超過75%的負債率依舊些許刺眼。
此外，其在2024年全年僅實現營收111.55億元，相較于2023年的271.7億元同比大幅縮水58.94%，全年凈利潤虧損也高達53.19億元，同比下降802.92%。經營性現金流雖在2025年一季度轉正為7.16億元，但仍需警惕資金鏈緊張的風險。
穿越行業寒冬的生存法則
如何在凜冽的寒冬中活下去？愛旭穿越光伏周期的生存法則逐漸清晰：
·技術創新取代成本廝殺。作為最早押注BC技術的頭部企業之一，愛旭在2021年便首創了無銀金屬化涂布技術；2022年率先實現GW級N型ABC組件量產；2023年ABC組件量產效率24%+電池量產效率26.5%+；另據媒體報道，愛旭濟南工廠下半年將會有新品上市，到年底ABC組件的雙面率預計達到80%。
·全球布局對沖市場風險。據悉ABC組件在海外分布式工商業市場溢價10%-20%左右，歐洲等高價值戶用市場溢價可達30%-40%左右。因此愛旭瞄準“高價值場景”，持續開拓海外市場，在Intersolar展會期間與海外客戶簽約1GW集中式項目合作以及1GW的第三代“滿屏”ABC組件合作。
·生態共建突破單打獨斗。一直以來，愛旭都十分注重BC產業生態圈的構建。2024年11月，愛旭與高景太陽能達成戰略合作，共建BC生態圈；同年12月，陳剛與另一家押注BC的企業掌門人鐘寶申坐到了一起，釋放出“強強聯手”的信號，從此BC不再是少數企業的單打獨斗，產業生態圈加速形成；2025年，愛旭又與創維聯手，BC“朋友圈”進一步擴大。
……
可以說，光伏行業，已經到了不破不立的關鍵時刻。當反內卷信號與技術創新形成共振，陳剛這位贛州走出的技術派企業家，正帶領愛旭股份率先穿越周期，為寒冬中的光伏產業投射出一道價值重構的曙光。
值得注意的，盡管在BC技術上占據優勢，但愛旭若不能持續推動成本下降與效率提升，其市場份額恐將面臨挑戰。