市場(chǎng)大退潮？?jī)?chǔ)能并購背后的雙面性
近日，智光電氣（002169）公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買控股子公司廣州智光儲(chǔ)能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智光儲(chǔ)能”）的全部或部分少數(shù)股權(quán)，同時(shí)公司擬發(fā)行股份募集配套資金。
同日，持有智光儲(chǔ)能5.1799%股權(quán)的科泰電源（300153）公告稱，經(jīng)各方初步協(xié)商，智光電氣擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金（如有）的方式收購公司持有的智光儲(chǔ)能全部或部分股權(quán)。
資料顯示，智光電氣主要從事數(shù)字能源技術(shù)及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及綜合能源技術(shù)研究與服務(wù)，具體包括：儲(chǔ)能PCS/BMS/EMS及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成，高壓變頻設(shè)備、高壓無功補(bǔ)償設(shè)備、配網(wǎng)中性點(diǎn)接地裝置、新能源并網(wǎng)測(cè)試車等高壓大功率電力電子柔性裝備，電力電纜產(chǎn)品，微網(wǎng)與分布式能源、光儲(chǔ)充一體化等綜合能源服務(wù)解決方案等。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)顯著增長，在手訂單超18億
智光儲(chǔ)能為智光電氣儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要載體，公司現(xiàn)已擁有云埔、南沙、永和、增城（在建）四個(gè)生產(chǎn)制造基地，全部建成后大型儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能達(dá)12GWh。
在近期的投資者交流會(huì)上，智光電氣表示，公司目前儲(chǔ)能在手訂單充沛，截至目前智光儲(chǔ)能在手已簽訂單超18億元。自本年4月份以來，基地一直處于繁忙生產(chǎn)狀態(tài)，年度交付量預(yù)期將再創(chuàng)新高。
據(jù)介紹，智光儲(chǔ)能儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上半年?duì)I收占比已達(dá)64%，儲(chǔ)能項(xiàng)目方面，廣東清遠(yuǎn)、梅州等項(xiàng)目在建規(guī)模較大。其中，清遠(yuǎn)獨(dú)立儲(chǔ)能電站二期、三期、梅州平遠(yuǎn)獨(dú)立儲(chǔ)能電站項(xiàng)目基本完成主體工程建設(shè)，正在收尾調(diào)試階段，努力爭(zhēng)取在年內(nèi)并網(wǎng)投運(yùn)。
根據(jù)披露的2025年財(cái)報(bào)，2025年上半年公司營業(yè)總收入為16.43億元，較去年同期增長31.71%，毛利同比上年同期有所提升。其中，儲(chǔ)能設(shè)備銷售及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收10.60億元，同比增長顯著。
值得一提的是，近日，智光儲(chǔ)能剛剛中標(biāo)廣東華電汕尾儲(chǔ)能項(xiàng)目級(jí)聯(lián)型高壓半固態(tài)磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，該項(xiàng)目是全國首個(gè)采用級(jí)聯(lián)型高壓技術(shù)與半固態(tài)電池結(jié)合的調(diào)頻型獨(dú)立儲(chǔ)能電站，合同金額為1.64億元。
如果此次股權(quán)收購順利進(jìn)行，那么將為智光電氣的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)帶來更大助力。
市場(chǎng)大退潮下，儲(chǔ)能并購非個(gè)例
2025年以來，儲(chǔ)能行業(yè)的股權(quán)并購類活動(dòng)日益頻繁。
9月4日，江蘇常州的工商業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)中技江蘇清潔能源有限公司被收購，收購方是國投集團(tuán)旗下的中成進(jìn)出口股份有限公司，該公司收購了中技江蘇100%股權(quán)，交易作價(jià)1.51億元。
從該公司近幾年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，中成股份此次跨界頗具背水一戰(zhàn)之意。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，中成股份業(yè)績(jī)連續(xù)三年虧損，三年累計(jì)虧損超9億元。
儲(chǔ)能作為新能源領(lǐng)域的核心環(huán)節(jié)，市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。在此背景下，中成股份將儲(chǔ)能作為第二增長曲線成為必然選擇。
6月16日，泰禾智能公告稱，公司擬籌劃以現(xiàn)金方式收購陽光優(yōu)儲(chǔ)100%股權(quán)，交易價(jià)格不超過5000萬元，最終股權(quán)收購價(jià)格將經(jīng)過審計(jì)、評(píng)估后協(xié)商確定。
在泰禾智能跨界并購背后，標(biāo)的公司陽光優(yōu)儲(chǔ)的業(yè)績(jī)卻始終處于虧損狀態(tài)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年以及2025年一季度，陽光優(yōu)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為1977.61萬元、1570.29萬元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤分別約為-613.21萬元、-2265.66萬元。
同時(shí)泰禾智能也在公告中提到，公司自身從未從事工商業(yè)用戶側(cè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，沒有相關(guān)的技術(shù)人員儲(chǔ)備，存在較大的跨界經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
由此來看，本次交易為跨界收購，泰禾智能要跨界做儲(chǔ)能。
無獨(dú)有偶，4月7日，璉升科技發(fā)布了籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金等方式，購買興儲(chǔ)世紀(jì)科技股份有限公司控制權(quán)、購買子公司天津璉升科技有限公司少數(shù)股東股權(quán)。同時(shí)，擬發(fā)行股份募集配套資金。
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)網(wǎng)注意到，此次收購的核心標(biāo)的興儲(chǔ)世紀(jì)成立于2007年，前身為中興能源有限公司，是中興系儲(chǔ)能版圖的三大支柱之一，專注于光儲(chǔ)智能微電網(wǎng)解決方案。
目前，興儲(chǔ)世紀(jì)的已投建的光伏電站總量超過2.2GW，儲(chǔ)能裝機(jī)總量超1GWh。
值得一提的是，璉升科技于2022年跨界光伏產(chǎn)業(yè)，2018年至2024年，連續(xù)七年虧損總額或達(dá)8.29億元。
不過這場(chǎng)交易被解讀為一場(chǎng)“逆勢(shì)豪賭”：負(fù)債率73%、短期借款5.6億元的璉升科技，試圖借儲(chǔ)能業(yè)務(wù)消化自身HJT電池產(chǎn)能，而中興系則借機(jī)套現(xiàn)撤退。
但資本市場(chǎng)質(zhì)疑聲四起：負(fù)債率73%、現(xiàn)金流吃緊的璉升科技，能否消化一家估值超21億元的儲(chǔ)能公司？
知名商業(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹曾表示，上市公司收購控股股東旗下的虧損資產(chǎn)，在資本市場(chǎng)是一個(gè)高度敏感的動(dòng)作。如果協(xié)同邏輯成立、盈利路徑清晰、交易定價(jià)合理，那么‘虧損資產(chǎn)’也可能成為‘未來潛力股’；反之，則可能成為企業(yè)估值的拖累。
儲(chǔ)能作為一個(gè)超級(jí)重資產(chǎn)，且產(chǎn)品運(yùn)營周期在20年以上的行當(dāng)，在激烈博弈與深度內(nèi)卷的當(dāng)下，最為考驗(yàn)產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)的周期生存能力。
總之，在這場(chǎng)萬億級(jí)的“搶灘戰(zhàn)”中，唯有具備核心技術(shù)、商業(yè)模和全球化能力的企業(yè)，才能最終贏得市場(chǎng)。