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　　數據顯示，在電力產能過剩的背景下，對電源行業的投資正在出現下降。

　　

　　中電聯的統計顯示，2017年前四個月，全國主要發電企業電源工程完成投資523億元，同比下降21.2%。除了水電外，包括火電、核電，甚至是風電，均出現了超過20%的跌幅。

　　

　　那么，在電力全行業新增投資普降的趨勢下，新能源發電行業又會何去何從呢？

　　

　　簡單對比來看，相較于火電在短期內幾乎無可逆轉的下滑趨勢，新能源發電面臨的情況可能稍好一些，還有一些較為樂觀的理由存在。

　　

　　首先，在發電權的爭奪上，對于傳統的電力企業而言，新能源的投資可能會起到“左手倒右手”的作用。
 

　　
 

　　道理很簡單。對于行業而言，發電權會在火電、水電、新能源等電源之間轉移。這個道理同樣也適用于具體的電力企業，如果一個企業有大量的新能源發電項目，即便其火電的發電利用小時數減少了，但與此同時其新能源項目則會獲得相應的利用小時數的增加。

　　

　　其次，相對于火電而言，有政策庇佑的新能源項目的投資收益更加穩定，不必承受煤炭價格波動、環保監管趨嚴下的成本上升以及電價下降所導致的不確定性。而僅就項目的毛利率來看，新能源也完勝火電。

　　

　　由此，不妨做個大膽的假設，如果新能源項目的優先發電權能夠得到不折不扣的落實，僅憑這一條，可能就會成為許多傳統電力企業加大對新能源投資的驅動力。

　　

　　電源投資普降

　　

　　盡管近一段時間的社會用電量已經有所回暖，但就大趨勢來看，這可能并不會改變電力行業產能過剩的大局。

　　

　　在監管部門的一再預警以及主動暫停甚至是取消一批火電項目后，火電的投資開始出現下降。

　　

　　根據統計，今年前四個月，火電電源項目完成投資153億元，同比下降20.0%。

　　

　　數據還顯示，不止是火電，幾近是全行業的投資都出現了下滑。其中，水電完成投資134億元，同比下降3.5%；核電完成投資101億元，同比下降21.9%。

　　

　　而最令人意外的則是風電。今年前4個月，風電完成投資91億元，同比下降竟然高達36.4%。

　　

　　與之相對應，新增發電裝機量也出現了下滑。

　　

　　數據顯示，1-4月份，全國基建新增發電生產能力2982萬千瓦，比上年同期減少投產570萬千瓦。其中，水電376萬千瓦、火電1169萬千瓦、核電109萬千瓦、風電441萬千瓦，水電和風電分別比上年同期多投產172萬千瓦和90萬千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產1023萬千瓦和109萬千瓦。

　　

　　新能源的樂觀理由

　　

　　就中國的電力行業而言，除了受制于大的宏觀經濟形勢和產業結構外，另外一個不確定性則在于政策因素。

　　

　　在所有的政策因素中，首當其沖的可能是環保問題，這既直接決定著一些電源項目的當前收益，也決定著其未來的趨勢性收益。就后者而言，比如出于環境因素下的發電權的再分配。

　　

　　正所謂“幾家歡喜幾家愁”。一些火電項目可能會因為失去發電權而面臨發電量的大幅下降，但對于諸如新能源項目而言，則可能會因而受益，成為投資的驅動因素之一。

　　

　　背后的邏輯很簡單

　　

　　對于傳統的電力企業而言，新能源的投資可能會對發電權起到“左手倒右手”的作用。對于整個電力行業而言，發電權會在火電、水電、新能源等電源之間轉移。這個道理同樣也適用于具體的電力企業，如果一個企業有大量的新能源發電項目，即便其火電的發電利用小時數減少了，但與此同時其新能源項目則會獲得相應的利用小時數的增加。

　　

　　支撐這一邏輯的另一個理由在于，對于新能源發電項目而言，雖然其發電量遠遠不及火電，但受惠于高電價，其收益率卻不一定輸給火電。尤其是在遭遇類似2016這樣煤價急劇上漲的情況，一些新能源項目的毛利率已經完勝火電。

　　

　　此外，相對于火電而言，新能源的另一個優勢是有政策的庇佑，其投資收益更加穩定，不必承受煤炭價格波動、環保監管趨嚴下的成本上升以及電價下降所導致的不確定性。

　　

　　當然，對于新能源發電而言，其所有的優勢均建立在政策的落實背景上，包括優先發電權的落實，以及電價補貼拖欠問題的盡快解決。